Produkcja przemysłowa poniżej prognoz
l Wzrost produkcji przemysłu w maju 2008 r. wyniósł 2,3% r/r, znacznie mniej od prognoz. Osłabienie wzrostu wynikało w dużej mierze z mniejszej liczby dni roboczych, nie należy go więc traktować jako wyraźnego sygnału pogorszenia koniunktury. Różnica w liczbie dni roboczych będzie występować aż do października.
l Sezonowo dostosowany wzrost wyniósł 3,4% r/r, najmniej od 3 lat, ale ulega on dużym wahaniom w ostatnich miesiącach. Niemniej widoczne jest stopniowe osłabienie tendencji wzrostowej, co potwierdza nasze prognozy obniżenia dynamiki wzrostu PKB w dalszej części roku.
l Dynamika produkcji w budownictwie wyniosła w warunkach mniejszej liczby dni roboczych 16,6% r/r (a po korekcie sezonowej 15,2% r/r), wskazując, że na razie nie widać objawów załamania wzrostu inwestycji.
Solidny wzrost sprzedaży detalicznej
l Nominalny wzrost sprzedaży detalicznej wyniósł w maju 2008 r. 14,9% r/r. Oznacza to spowolnienie wobec poprzednich miesięcy roku, ale trzeba pamiętać, że na dynamikę sprzedaży w maju negatywnie wpłynęły dwa długie weekendy (jeden przed rokiem) i nowe przepisy nakazujące zamykać sklepy w dni świąteczne (w maju 2008 r. były 4 takie dni). Silny, dwucyfrowy wzrost w ujęciu nominalnym odnotowany został we wszystkich kategoriach sprzedaży oprócz pojazdów mechanicznych.
l Realny wzrost sprzedaży wyniósł 11,2% r/r, co oznacza, że deflator sprzedaży (wskazówka na temat presji inflacyjnej w handlu detalicznym) wyniósł 3,7% wobec 3,6% r/r w kwietniu.
l W sumie dane pokazały, że na razie, dzięki poprawie sytuacji na rynku pracy oraz spadkowi obciążeń fiskalnych, popyt konsumpcyjny nadal dynamicznie przyrasta.
Kolejne pogorszenie wskaźników koniunktury
l Chociaż obliczane przez GUS wskaźniki koniunktury dla przetwórstwa przemysłowego, budownictwa i handlu detalicznego utrzymały się w czerwcu w dodatnim obszarze (oznaczającym pozytywne oceny koniunktury), to po raz pierwszy od początku 2002 r. wystąpił roczny spadek indeksów jednocześnie w każdym z 3 analizowanych sektorów. W czerwcu umocniła się też obserwowana już wcześniej tendencja pogarszania nastrojów konsumenckich. Znacząco zmniejszyły się obydwa wskaźniki ufności konsumenckiej: bieżący oraz wyprzedzający. Obydwa wskaźniki były najniższe od kwietnia 2007 r. W przypadku wskaźnika wyprzedzającego spadek w ujęciu rocznym (eliminującym sezonowe wahania ocen koniunktury) został zapoczątkowany już w maju, ale w czerwcu uległ on pogłębieniu. Wskaźnik bieżący spadł w ujęciu rocznym po raz pierwszy w historii miesięcznych danych badań koniunktury konsumenckiej przez GUS.
l Pogorszyły się wszystkie składowe wskaźników z wyjątkiem oczekiwanych zmian bezrobocia. Najbardziej pogorszyły się oceny sytuacji finansowej gospodarstw domowych i oceny ogólnej sytuacji gospodarczej kraju. Odnotowano również słabsze oceny dotyczące dokonywania ważnych zakupów dla gospodarstw domowych, które w ostatnich miesiącach były na wysokim poziomie.
l Kolejnym negatywnym sygnałem na temat rozwoju sytuacji gospodarczej w Polsce jest PMI za czerwiec. Spadł on do 47,9 pkt z 49,3 w maju, drugi miesiąc z rzędu pozostając poniżej poziomu 50 pkt, co oznacza kurczenie się aktywności gospodarczej. Duży wpływ na spadek ogólnego PMI ma pogorszenie ocen sytuacji w eksporcie. Indeks zamówień eksportowych spadł do 43,2 pkt z 46,9 pkt w maju, najsilniej od prawie 7 lat.
Słabnąca siła poprawy sytuacji na rynku pracy
l Płace i zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w maju 2008 r. były niższe od oczekiwań, wzrastając o 10,5% i 5,4% r/r. Fundusz płac zwiększył się o 16,4% r/r nominalnie i 11,5% realnie, najwolniej od końca ub.r.
l Stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec maja osiągnęła 10%, a na koniec czerwca według wstępnych szacunków MPiPS osiągnęła 9,6%. Oznacza to odpowiednio spadek o 2,9 i 2,7 pp w ujęciu rocznym. Choć tempo spadku bezrobocia stopniowo słabnie, to nadal jest szybkie, oddziałując pozytywnie na sytuację finansową i nastroje gospodarstw domowych.
l Niemniej prognozowane przez nas dalsze osłabienie tempa poprawy sytuacji na rynku pracy sugeruje, że napięcia na rynku pracy mogą ulec pewnemu złagodzeniu, co byłoby pozytywne dla perspektyw inflacji w średnim terminie.
Prawie wszystkie wskaźniki inflacji w górę
l W maju 2008 r. nastąpił wzrost prawie wszystkich wskaźników inflacji. Inflacja CPI przyspieszyła do 4,4% r/r z 4,0% w kwietniu, przy wzroście cen żywności i paliw o 7% r/r.
l Inflacja netto wzrosła do 3,2% r/r z 2,8% w kwietniu. Wzrosły również pozostałe miary inflacji bazowej, z wyłączeniem nowej miary obliczanej przez NBP, czyli inflacji CPI po wyłączeniu cen żywności i energii (przy czym do energii zaliczane są również paliwa). Nowa miara pozostała na poziomie 2,06% r/r.
l Wzrost PPI przyspieszył w maju do 2,8% r/r, głównie za sprawą podwyżek cen energii i gazu. Jeśli ceny energii będą dalej rosły, może to mieć przełożenie na ceny w innych sektorach, chociaż na razie firmy w przetwórstwie przemysłowym nie wykazują dużych skłonności do podwyżek (wzrost cen o 1,6% r/r).
