Szybki wzrost PKB w końcówce 2010 r.
w Według wstępnych danych GUS, wzrost PKB w 2010 r. wyniósł 3,8%, i był ponad dwukrotnie wyższy niż w roku poprzednim. Popyt krajowy zwiększył się o 3,9%, przy wzroście spożycia indywidualnego o 3,2% i spadku nakładów inwestycyjnych o 2%, a wkład eksportu netto wyniósł –0,1%.
w Według naszych szacunków opartych na danych rocznych i założeniu, że poprzednie kwartały nie uległy rewizji, wzrost PKB w IV kwartale 2010 r. wyniósł ok. 4,5% r/r. Nastąpiło to za sprawą wyraźnego przyspieszenia wzrostu konsumpcji prywatnej (do ok. 4% r/r) i publicznej (do ok. 5% r/r), a także mocnego wzrostu zapasów wyrobów gotowych (które odpowiadały za niemal 2% wzrostu PKB). Ponownie słabsze od prognoz były wyniki inwestycji, które według naszego szacunku wzrosły w IV kwartale jedynie o ok. 1% r/r. Rosnący deficyt w handlu zagranicznym miał negatywny wpływ na dynamikę PKB (ok. –0,7%).
w Mocny wzrost konsumpcji przed końcem roku częściowo był zapewne efektem przesunięcia realnego popytu z początku 2011 r. w obawie przed skutkami podwyżek podatków i cen. Należy się więc liczyć z przejściowym osłabieniem wydatków konsumpcyjnych na początku 2011 r. W dalszej części roku wzrost konsumpcji będą wspierać rosnące dochody gosp. domowych.
w W przypadku inwestycji, spodziewamy się mocnego wzrostu na początku roku, w wyniku konieczności zwiększenia mocy wytwórczych przez firmy, a także efektu wyjątkowo niskiej bazy.
w Zastanawiająca jest duża rozbieżność w danych GUS między dynamiką PKB a dynamiką wartości dodanej (wzrost w 2010 r. o 3,3%, a w IV kwartale według naszego szacunku zaledwie o 3,5%). Wzrosty wartości dodanej w przemyśle i budownictwie były wyraźnie niższe, niż wynika z danych na temat produkcji w tych sektorach. Rozbieżności te sugerują, że dane o PKB za 2010 r. mogą podlegać znacznym rewizjom w kolejnych publikacjach.
Mocny wzrost produkcji i sprzedaży w grudniu
w Wzrost produkcji przemysłowej w grudniu 2010 r. przyspieszył do 11,5% r/r, a w przetwórstwie przemysłowym do 14,3% r/r, co było jednym z najlepszych wyników w ubiegłym roku. Dynamika produkcji budowlanej pogorszyła się nieznacznie do 12,3% r/r z 14,2%, ale biorąc pod uwagę złe warunki pogodowe w grudniu, był to świetny rezultat.
w Wzrost sprzedaży detalicznej w grudniu przyspieszył do 12% r/r, znacznie przekraczając oczekiwania. Wyraźnie poprawiła się roczna dynamika w większości kategorii, najmocniej w przypadku sprzedaży samochodów (38,6% r/r). W części zapewne wynikało to z przesunięcia popytu z początku 2011 r. Najbliższe miesiące mogą nie być aż tak dobre, ale spodziewana kontynuacja poprawy sytuacji na rynku pracy powinna wspierać popyt konsumentów w dalszej części roku.
... i pogorszenie wskaźników koniunktury w styczniu
w Styczniowy indeks PMI obniżył się do 55,6 pkt z 56,3 w grudniu, ale i tak był to jeden z pięciu najlepszych odczytów w całej historii badania. Zanotowano najszybszy wzrost zamówień od maja 2004 r., w szczególności zamówień eksportowych. Wzrastały zaległości produkcyjne. Wyniki potwierdzają też wzrost presji inflacyjnej w sektorze przemysłowym – inflacja kosztowa przyspieszyła, osiągając największe tempo w historii badań.
w Według badań GUS, w styczniu pogorszyły się wskaźniki koniunktury w przemyśle i handlu detalicznym. Poprawa nastąpiła w budownictwie (chociaż ten indeks pozostaje poniżej zera).
w W styczniu pogorszyły się też nastroje konsumentów, co było głównie efektem gorszych ocen sytuacji kraju. W przypadku skłonności do zakupów, badanie Ipsos pokazało lekką poprawę, a badanie GUS wyraźny spadek indeksu.
Wzrost płac i zatrudnienia w sektorze firm powyżej prognoz
w Dane z rynku pracy w sektorze przedsiębiorstw za grudzień 2010 r. były bardzo pozytywnym zaskoczeniem, pokazując silniejszy od prognoz wzrost płac i zatrudnienia. Liczba miejsc pracy niemal nie zmieniła się wobec listopada, co jest wyjątkowo dobrym wynikiem na tę porę roku (szczególnie biorąc pod uwagę mocne pogorszenie pogody), a roczna dynamika zatrudnienia wzrosła z 2,2% do 2,4% r/r. Poprawa dynamiki nastąpiła we wszystkich obszarach poza górnictwem.
w Wzrost średniej płacy mocno przyspieszył do 5,4% r/r z 3,6% miesiąc wcześniej. Częściowo wynikało to z wypłat wysokich premii w górnictwie, ale w innych sektorach również widoczne było przyspieszenie (m.in. w przetwórstwie z 5,6% do 6,4% r/r, w handlu z 2,3% do 4,2% r/r), co wskazuje na nasilającą się presję płacową w sektorze przedsiębiorstw.
... ale wzrost bezrobocia również powyżej oczekiwań
w Po dobrych danych z sektora przedsiębiorstw sporym zaskoczeniem okazał się mocny wzrost stopy bezrobocia rejestrowanego w grudniu 2010 r. do 12,3%. Liczba bezrobotnych wzrosła o 96 tys. osób, bardziej niż wynikałoby z efektu sezonowego. Dane GUS sugerują, że wynikało to przede wszystkim z wyraźnego spadku liczby osób pracujących (chociaż dane z sektora przedsiębiorstw pokazały co innego). Wyraźnie spadła liczba ofert pracy w urzędach.
w Sezonowo wyrównana stopa bezrobocia według BAEL wzrosła w grudniu do 10%, najwyższego poziomu od kwietnia 2007 r.
w Trudno na razie wyjaśnić przyczynę tak wyraźnego wzrostu bezrobocia mimo rosnącego popytu na nowych pracowników w firmach. Stawia to pewien znak zapytania nad oczekiwanym przez nas dalszym wyraźnym ożywieniem na rynku pracy.
CPI powyżej 3%, PPI powyżej 6%
w Inflacja CPI w grudniu 2011 r. wzrosła do 3,1% r/r z 2,9% w listopadzie. Co prawda obniżyła się roczna dynamika cen żywności (które praktycznie nie zareagowały w grudniu na kontynuację mocnego wzrostu cen żywności na świecie), ale przyspieszył wzrost cen energii i transportu. Zwiększyła się także dynamika cen w pozostałych kategoriach, w wyniku czego inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii wzrosła w grudniu do 1,6% r/r z poziomu 1,2%, na którym utrzymywała się od lipca do listopada. Wzrosły też pozostałe miary inflacji bazowej.
w Gwałtownie rośnie presja kosztowa w firmach – wzrost PPI przyspieszył w grudniu do 6,1% r/r z 4,7% w listopadzie, głównie pod wpływem rosnących cen surowców. Z czasem może się to przekładać na ceny konsumpcyjne.
