Wejście spółki na giełdę – regulacje prawne

Warunki dopuszczenia akcji do obrotu na rynku podstawowym wymienione są w Regulaminie Giełdy oraz rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 14 października 2005 r. w sprawie określenia warunków, jakie musi spełniać rynek oficjalnych notowań giełdowych oraz emitenci papierów wartościowych dopuszczonych do obrotu na tym rynku (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1712). Niniejsze rozporządzenie dokonuje w zakresie swojej regulacji wdrożenie dyrektywy 2001/34/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 28 maja 2001 r. w sprawie dopuszczenia papierów wartościowych do publicznego obrotu giełdowego oraz informacji dotyczących tych papierów wartościowych, które podlegają publikacji¹. Zgodnie z § 2.1 rozporządzenia spółka prowadząca rynek oficjalnych notowań giełdowych zapewnia, aby do obrotu na tym rynku dopuszczone były wyłącznie akcje spełniające łącznie następujące warunki:

1. zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym;
2. ich zbywalność nie jest ograniczona;
3. wszelkie wyemitowane akcje danego rodzaju zostały objęte wnioskiem do właściwego organu spółki prowadzącej rynek oficjalnych notowań;
4. iloczyn liczby i prognozowanej ceny rynkowej akcji objętych wnioskiem, a gdy określenie tej ceny nie jest możliwe – kapitały własne emitenta wynoszą co najmniej równowartość w złotych 1 mln euro;
5. w dacie złożenia wniosku istnieje rozproszenie akcji objętych wnioskiem, zapewniające płynność obrotu tymi akcjami.

Natomiast dopuszczenie akcji do obrotu na rynku oficjalnych notowań może nastąpić, jeżeli:

1. spółka będąca emitentem tych akcji ogłaszała sprawozdania finansowe wraz z opinią podmiotu uprawnionego do ich badania, co najmniej przez trzy kolejne lata obrotowe poprzedzające dzień złożenia wniosku lub
2. przemawia za tym uzasadniony interes spółki lub inwestorów, a spółka podała do publicznej wiadomości informacje umożliwiające inwestorom ocenę jej sytuacji finansowej i gospodarczej oraz ryzyka związanego z nabywaniem akcji objętych wnioskiem².

Warunki dopuszczenia dla firm ubiegających się o notowanie ich akcji na rynku podstawowym

Podstawowym warunkiem dopuszczenia akcji spółki do obrotu giełdowego na rynku podstawowym jest sporządzenie i zatwierdzenie dokumentu informacyjnego przez odpowiedni organ nadzoru, chyba że sporządzenie i zatwierdzenie dokumentu informacyjnego nie jest wymagane. Przypadki, w których sporządzenie i zatwierdzenie dokumentu informacyjnego nie jest wymagane, są wymienione w rozdziale IV, w części dotyczącej prospektu emisyjnego. Drugim zasadniczym warunkiem jest brak postępowania upadłościowego lub likwidacyjnego w stosunku do emitenta. Nie może być ponadto żadnych ograniczeń w zbywalności akcji. W przypadku spółek wybierających się na rynek podstawowy wszystkie wyemitowane akcje danego rodzaju muszą być objęte wnioskiem o dopuszczenie do obrotu giełdowego, przy czym wartość akcji nim objętych lub wartość kapitałów własnych emitenta musi wynosić co najmniej równowartość 5 mln euro w złotych. Następny warunek dotyczy rozproszenia akcji spółki. Co najmniej 25 % akcji tego samego emitenta, objętych wnioskiem, i akcji będących przedmiotem obrotu na tym rynku znajduje się w posiadaniu akcjonariuszy, z których każdy posiada nie więcej niż 5 % ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu³. Ostatnie wymaganie dla firm planujących zaistnienie na rynku podstawowym dotyczy publikacji sprawozdań finansowych z ostatnich 3 lat obrotowych. Emitent publikował sprawozdania finansowe wraz z opinią podmiotu uprawnionego do ich badania przez co najmniej trzy kolejne lata obrotowe poprzedzające złożenie wniosku o dopuszczenie albo podał do publicznej wiadomości, w sposób określony w odrębnych przepisach, informacje umożliwiające inwestorom ocenę jej sytuacji finansowej i gospodarczej oraz ryzyka związanego z nabywaniem akcji objętych wnioskiem, w przypadku gdy za dopuszczeniem do obrotu na rynku oficjalnych notowań przemawia uzasadniony interes spółki lub inwestorów.

Warunki dopuszczenia dla firm ubiegających się o notowanie ich akcji na rynku równoległym

Spółki ubiegające się o debiut na rynku równoległym muszą spełnić bardziej łagodne warunki niż w przypadku notowań na rynku podstawowym. Opłaty giełdowe za dopuszczenie i notowanie akcji firmy na rynku równoległym są dużo niższe w porównaniu z rynkiem podstawowym. Spółki ubiegające się o dopuszczenie do notowań na rynku równoległym GPW muszą spełnić następujące warunki:

1. sporządzenie i zatwierdzenie odpowiedniego dokumentu informacyjnego przez właściwy organ nadzoru;
2. w stosunku do firmy nie może się toczyć postępowanie likwidacyjne lub upadłościowe;
3. zbywalność akcji spółki nie jest ograniczona;
4. kapitalizacja spółki wynosi przynajmniej 5 mln euro. Oznacza to, że wartość akcji objętych wnioskiem lub wartość kapitałów własnych emitenta musi wynosić co najmniej równowartość tej kwoty w złotych. Warunek ten obowiązuje od 1 stycznia 2008 r.;
5. rozproszenie akcji (od 1 stycznia 2008 r.): do drobnych akcjonariuszy (mających mniej niż 5% głosów na walnym zgromadzeniu spółki) musi należeć co najmniej 15% akcji objętych wnioskiem o dopuszczenie do obrotu giełdowego lub 100 tys. akcji o wartości minimum 1 mln euro.